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建材行业2014中报总结收入稳定增长盈利

来源: 作者: 2019-02-27 20:46:08

建材行业2014中报总结:收入稳定增长 盈利大幅提升

收入稳定增长,利润大幅提升。全行业2014H1收入达到1381.63亿元,同比增长10.71%,净利润达到122.35亿元,同比增长51.41%;其中2季度收入达到816.99亿元,同比上升5.33%,2季度净利润达到91.54亿元,同比增长22.51%。2014年2季度收入较1季度增长趋势有所放缓。由于权重子板块水泥价格同比仍维持在高位,行业整体利润水平保持高位。我们预计2014H2受高基数及需求下滑影响,利润增速将大幅下降。

毛利率有所提高,费用率略微下降。上半年毛利率为25.65%,同比上升2.96个百分点;三项费用率为14.54%,同比下降0.07个百分点;净利率为8.86%,同比增加了2.39个百分点。2014年2季度毛利率为26.48%,同比提升1.81个百分点。

需求下滑将导致行业盈利下行。行业主要下游房地产与基建投资2014H1需求较差,房地产与基建同比分别增长14.10%、22.84%,较去年同期分别下降6.20、0.81个百分点。主要下游需求不振将严重影响行业的收入与利润水平,我们预计2014H2房地产与基建压力仍然存在,行业盈利有下行可能。

水泥行业2014H2关注需求有望回暖,价格跌幅较大的华东地区。华东水泥价格目前已经降至历史较低水平,区域内企业集中度高,具备“产能协同”的基础。

我们认为农村需求占比超过40%的华东地区的水泥需求下半年较其他地区更有保障。建议关注产能大部分位于华东地区的海螺水泥(600585)、上峰水泥(000672)。

积极关注新型建材行业。近几年新型建材企业受益客户需求升级及品牌意识觉醒,产能集中度提升,预计未来数年新型建材行业仍将保持较高的成长性,建议关注东方雨虹(002271)、龙泉股份(002671)。

主要风险。投资超预期下滑,房地产持续低迷。

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